韓国コスピ指数、1日で5.72%急落し売りサイドカー発動

コスピが1日で400ポイント以上急落し、売りサイドカーまで発動しました――ですが、こうした乱高下は実は今年だけですでに40回以上も繰り返されています。

何が起きたのか

7月24日、コスピは前営業日比406.27ポイント(5.72%)安の6690.62で取引を終えました。下げ幅が拡大する中でコスピ200先物が5%以上の下落を1分以上維持し、売りサイドカーが発動、プログラム売り注文の効力が5分間停止されました。コスダックも42.06ポイント(5.32%)安の748.22と同時に急落しました。投資主体別では、機関投資家が1兆9513億ウォン、外国人が3兆2828億ウォンを純売越しした一方、個人投資家は5兆1783億ウォンを純買越しして下げ幅を防ぎ、ウォン・ドル為替レートは1ドル=1475ウォン台まで上昇しました(ウォン安)。

なぜ今なのか――背景

直接のきっかけは2つありました。1つ目はニューヨーク株式市場です。7月23日(現地時間)、ナスダック総合指数が553.21ポイント(2.15%)急落しました。グーグルの親会社アルファベットがAIデータセンターへの設備投資拡大計画とともに、史上初のフリーキャッシュフローのマイナス(いわゆる「キャッシュバーン」)を発表し株価が7.13%下落。テスラも2年ぶりに四半期フリーキャッシュフローがマイナスとなり14.52%急落しました。AI投資の負担が決算数字として表面化したことで「AIバブル」懸念が再燃した形です。2つ目は原油価格です。トランプ米大統領がイランへの「史上最大規模」の攻撃を検討していると発言し、イエメンのフーシ派反政府勢力が紅海でタンカーを攻撃したことを受け、ブレント原油は前日比7.04%急騰し1バレル100.69ドルとなり、5月以来初めて100ドルを突破しました。インフレとFRBの引き締め観測が同時に強まった背景です。

数字で見る

実はこの急落、目新しい出来事ではありません。コスピは5月、半導体(サムスン電子・SKハイニックス)ラリーと不動産資金の株式市場への移動を背景に史上初めて7000を突破し、SKハイニックスの時価総額がサムスン電子を上回った6月22日に9114.55と史上最高値をつけました。ところがわずか2週間後の7月9日には20%近く下落し7291.91まで押し戻され、その後も急落と急反発を繰り返しています。7月だけを見ると、サイドカーやサーキットブレーカーが発動しなかった日はわずか3日だったという集計もあります。

争点――半導体ラリーは終わったのか

市場内外の見立ては分かれています。モルガン・スタンレーの最高投資責任者は「半導体主導の上昇相場は最終局面に入っている」と指摘し、一部のアナリストは、2026〜2027年の純利益予想がサムスン電子より小さいSKハイニックスの時価総額がサムスン電子を上回ったこと自体が「業績よりも期待が先行した」過熱の兆候だと警告します。一方でJPモルガンは今回の調整を「押し目買いの好機」とみており、実際に個人投資家は急落のたびに買い向かってきました(この日も5兆ウォン超を純買越し)。カギを握るのは決算です。アルファベット(7月22日発表)に続き、マイクロソフトとメタが7月29日、アマゾンが7月30日に決算を発表する予定で、市場はAI投資が実際の売上につながっている兆候を確認しようとしています。

この先――意味するもの

当面は、原油価格・為替・米国の関税という3つの圧力が同時に重なっています。原油高は輸入物価を、ウォン安(1ドル=1475ウォン台)は輸入企業のコストを押し上げ、そこに米国との関税合意の履行負担が加われば、韓国経済の下半期のリスク要因に数えられます。個人投資家としては、今回の調整が半導体業界の構造的な成長鈍化のサインなのか、一時的なバリュエーション調整なのかを、7月末の米ビッグテック決算で見極めてから判断する方が無難そうです。ただし、サイドカーやサーキットブレーカーがこれほど頻繁に発動すること自体が、市場がどちらの見方にも確信を持てないまま、怯えた資金と押し目買いの資金がせめぎ合っているサインでもあります。

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