KOSPI史上初の2日連続サーキットブレーカー・梁山40.3度・1000兆ウォンAI投資 — 3つの数字で読む韓国の今日

反発で始まった相場が、5663.24で終わりました。

29日のKOSPIは前日比1.09%高の6089.11で寄り付きましたが、場中の下落率は12%を超え、正午12時32分にサーキットブレーカーが発動して取引が20分間停止。結局360.42ポイント(5.98%)安の5663.24で取引を終えました(Newspim)。コスダックも6.12%安の662.68で引け、1998年の制度導入以来初めて、KOSPI・コスダックの両市場が2日連続でサーキットブレーカーに見舞われました。前日の-10.84%に続く連鎖暴落で、KOSPIの7月の下落幅は30%を超えています(Herald Business)。

このカードを読み終えると、「反発の失敗」がなぜ単なる急落より悪いシグナルなのか、そして過去のサーキットブレーカー後に市場がどう動いたかが分かります。

27年間で6回、今年だけで9回 — 発動統計の警告

サーキットブレーカーは1998年12月の導入から2025年までの27年間で、KOSPIでは6回しか発動されていません — 2000年のITバブル崩壊(2回)、2001年の9・11、2020年のコロナ暴落(2回)、2024年8月の急落です。ところが今年は7か月ですでに9回と、過去27年分の1.5倍(韓国取引所集計・Financial News)。この頻度自体が、今回の下落が9・11やコロナのような単発ショックではなく、AIラリーで膨らんだバリュエーションが数週間かけて段階的にしぼんでいく「過程」であることを物語っています。

需給の逆転 — 今回売ったのは個人

前日に4兆9664億ウォンを売り越した外国人は、この日は7911億ウォンへと売りを大きく減らしました。代わりに個人が2兆9265億ウォンを投げ売り、機関が3兆6301億ウォンを買い支えましたが、指数を戻すには至りませんでした(Newspim)。寄り付き後6228.52までの反発を見て入った押し目買いが午後に損切りへ転じた、典型的な「反発失敗」の流れです。恐怖の主体が外国人から個人へ移った需給交代は、底打ちのシグナルとしては読みにくいものです。

次の変数 — 対策のスピード

今回の暴落で消えた時価総額は約864兆ウォン。政府は経済・金融トップが集まる「F4会議」を緊急招集しました(Seoul Economic Daily)。専門家は、下落がファンダメンタルズから乖離した心理急落である以上、証券市場安定ファンドのような即効性のある「クールダウン」措置が急務だと指摘します。2020年3月のコロナ暴落も、サーキットブレーカー2回の後に安定ファンドのカードが出て沈静化に向かっただけに、今回も鍵は対策が出るスピードです。

サーキットブレーカー9回が語るのは暴落の大きさではなく、市場がまだ「ここが底だ」という合意に達していないという事実です。