ウォンの国際決済シェア0.1%、韓国が挑む「規制通貨」脱却の勝負手

1997年の通貨危機以来最大級とされる韓国の通貨改革を、数字と歴史、そしてリスクから読み解きます。

何が起きたか

韓国の財政経済部・金融委員会・韓国銀行・金融監督院・韓国預託決済院は7月19日、ウォンを現在の「規制通貨(Restricted Currency)」から「自由交換通貨」へ転換するとの「ウォン国際化ロードマップ」を共同発表しました。政府はすでに7月6日から国内為替市場を月曜午前6時から土曜午前6時まで途切れなく開く24時間体制に切り替えており、2027年1月には海外でもウォン口座を開設・決済できる「オフショア・ウォン決済網」を新たに構築する計画です。

外国人は国内口座を開設しなくても、海外のオフショア・ウォン決済機関にある自分の口座を通じて他の外国人とウォンをやり取りできるようになり、こうした取引には外国為替法上の資本取引事前申告義務や銀行確認義務が大幅に緩和されます。

なぜ今か——規制通貨として過ごした30年

ウォンが「規制通貨」に分類された背景には1997年のアジア通貨危機があります。1993年、政府は金融機関に貿易関連金融や海外支店の短期借入を例外的に認め、これが短期対外債務流入の「裏口」となりました。この投機的資金(ホットマネー)が1997年11月に一斉に流出し、為替レートが急騰して韓国は国家デフォルト危機に陥りました。以来、韓国は外国人のウォンへのアクセスを厳しく規制してきており、その枠組みはほぼ30年間維持されてきました。ニューススピムの報道によれば、財政経済部自身が今回のロードマップを「通貨危機以降の為替政策の根幹を変える改革」と位置づけており、今回の措置が単なる制度の手直しを超えるものであることを示しています。

数字で見る——経済規模は世界10位圏内、通貨の地位は20位圏外

国際銀行間通信協会(SWIFT)の集計(2022年1月時点)によると、ウォンの国際決済シェアは0.1%前後で20位圏外にとどまっています。韓国銀行の関係者も「世界の外国為替市場参加者の間で、ウォンが基軸通貨だという評価はほとんどない」と述べています。政府が今回のロードマップで縮めようとしているのは、まさにこの格差です——韓国の名目GDPは世界10位圏内を維持していますが、通貨の国際的地位はそれに大きく及びません。

政府が為替市場の開場時間を段階的に延長してきた流れも、この格差を縮めようとする試みと読み取れます。2024年7月以前、国内為替市場は平日午前9時~午後3時30分の1日6.5時間しか開いていませんでしたが、同年7月に終了時刻を翌日午前2時まで延ばし、2026年7月6日からは平日実質途切れない24時間体制に移行しました。韓国経済新聞によると、この拡大により朝の開場時に生じていた為替変動性も41.6%縮小したといいます。

論点——利益とリスクは同時にやってくる

ウォン国際化が進めば、企業は両替・為替ヘッジのコストを節約でき、海外投資家にとっても韓国の資本市場へのアクセスが広がります。資本市場研究院(KCMI)は、ウォン国際化が資本市場の深化と外貨流動性確保にプラスに働くと評価しています。しかし同じ研究は代償も指摘しています——ウォン取引が自由になるほど、米連邦準備制度の金利変更のような海外ショックが国内により速く伝わり、米韓金利差が拡大すれば金融政策の自律性が揺らぎかねないというものです。

参考になる事例もあります。中国は人民元の国際化を進める一方で、完全な資本自由化ではなく香港のオフショア市場を通じた「段階的」開放を選んできましたが、それでも人民元の国際決済シェアは依然として3%台にとどまっています。韓国の対中輸出における人民元決済比率も、最近ようやく初めて1%台(1.2%)を超えたばかりで、アジア通貨の国際化はどの国にとっても容易な課題ではなかったことを物語っています。

これから——何を注視すべきか

2027年1月にオフショア・ウォン決済網が予定通り稼働すれば、ウォンの国際決済シェアが実際に増えるかどうかが最初の試金石になります。同時に、政府が予告した「多層的リスク管理体制」が資本流出入の急変局面で実際に機能するかも焦点です。もし米国が再び利上げする局面でウォンへのアクセスが広がった状態のまま資本が急速に流出すれば、ウォン国際化はかえって為替変動性を高めるブーメランになりかねません。逆に、大きなショックなく決済比率が緩やかに増えていけば、今回のロードマップは1997年以降で最も根本的な為替政策の転換として記憶されるでしょう。

本記事は「出典」に記載された公開報道および公式資料に基づき、nuloqがAIの助けを借りて独自に分析・作成したものです。投資・法律・医療に関する助言ではなく情報提供を目的としており、執筆時点の状況を反映しています。誤りが確認された場合は本文を訂正します。