时隔42个月加息 ― 韩国家庭债务迈向2000万亿韩元关口

三年半未曾变动的韩国基准利率，今天迎来转折。我们梳理了发生了什么变化，以及这对房贷和房价意味着什么。

发生了什么

韩国央行金融货币委员会将于7月16日召开货币政策方向决定会议,决定基准利率。市场和多数专家预计,央行将把现行2.50%的基准利率上调0.25个百分点至2.75%。若成真,这将是自2023年1月以来时隔42个月的首次加息,也是继去年5月从2.75%下调至2.50%后连续八次维持不变的转折点。

加息预期的依据相对清晰。6月消费者物价上涨率为3.2%,远高于韩国央行2%的物价稳定目标；受半导体出口景气拉动,央行已将今年经济增长预期上调至2.6%。增长与物价两项指标同时指向紧缩方向。

为何是现在 ― 物价、增长、债务的三重信号

此前韩国央行按兵不动,主要是因为内需疲软以及美伊局势长期化带来的地缘政治不确定性。但最近几周天平发生了倾斜：物价持续高于目标,半导体行情强于预期,拉高了增长预期。此外,家庭债务与房价这第三个变量,也为加息论增添了分量。

政府去年6月27日推出强力措施,将首都圈及受限地区的住房抵押贷款额度限制在6亿韩元,信用贷款额度限制在年收入以内。一年过去,首尔公寓价格反而上涨超过10%,仅6月一个月银行家庭贷款就增加7.6万亿韩元,创22个月来最大增幅。仅靠贷款总量管制不足以奏效的判断,为加息论增添了说服力。

数字里的真相

统计数据也揭示了一个悖论：监管越收紧,贷款和房价反而同步攀升。

从国际比较看,韩国的货币政策空间并不宽裕。韩国基准利率本就低于美国(3.50%~3.75%),即便此次加息,利差也只会从1.25个百分点收窄至1.00个百分点。事实上,韩美10年期国债利差已收窄至2023年7月以来的最小水平 ― 这意味着市场已提前消化了韩国转向紧缩的预期。

债务负担同样不轻。韩国的家庭债务占可支配收入比例为171%,在OECD成员国中排名第七；占GDP比例为88.6%,在国际清算银行(BIS)调查的44个国家中排名第六。国内研究显示,该比例一旦超过GDP的82%~84%,就会开始抑制民间消费 ― 韩国已经越过这条线。

争议 ― 加息是否是最佳选择

韩国央行与金融当局内部的鹰派认为,现在不出手就来不及了。其逻辑是：若不在增长稳健时降低债务比例,一旦经济下行,届时将连加息的空间都没有。也有观点指出,在物价高于目标的情况下继续维持低利率,会向资产市场发出错误信号。

另一方面,谨慎论调同样强烈。浮动利率贷款人和个体经营者的利息负担将立即增加。在内需复苏尚未稳固的情况下,过早加息可能再度冷却消费。房地产业界警告称,本已萎缩的交易量可能因再次加息而进一步骤冷。

接下来 ― 需要关注什么

若此次加息成真,影响将沿三条线蔓延。第一,浮动利率房贷借款人从下一个还款日起利息负担将立即增加。第二,首都圈住房交易量短期内大概率萎缩,但供应不足的担忧依然存在,房价本身是否会下跌尚不明朗。第三,若物价持续维持在3%左右,部分机构(包括花旗银行)预测8月或10月可能出现后续加息。

• 浮动利率贷款人不妨权衡转为固定利率的成本与预期加息幅度。
• 8月货币委员会前公布的物价与就业数据,将是下一次决定的重要线索。
• 首都圈刚需购房者需要重新计算贷款额度与利率变化对实际购买力的影响。

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