Erste Zinserhöhung seit 42 Monaten: Südkoreas Schulden nähern sich 2.000 Billionen Won

Dreieinhalb Jahre lang hat sich Südkoreas Leitzins nicht bewegt. Heute ändert sich das – wir erklären, was sich verändert hat und was es für Hypotheken und den Wohnungsmarkt bedeutet.

Was ist passiert

Der geldpolitische Ausschuss der Bank of Korea trifft sich am 16. Juli, um über den Leitzins zu entscheiden. Märkte und die meisten Analysten erwarten eine Anhebung des aktuellen Satzes von 2,50 % um 0,25 Prozentpunkte auf 2,75 %. Sollte das eintreten, wäre es die erste Erhöhung seit Januar 2023 – vor 42 Monaten – und ein Wendepunkt nach acht aufeinanderfolgenden Sitzungen ohne Änderung, seit der Senkung von 2,75 % auf 2,50 % im vergangenen Mai.

Die Argumente für eine Erhöhung sind vergleichsweise eindeutig. Die Verbraucherpreisinflation lag im Juni bei 3,2 % und damit deutlich über dem 2-%-Ziel der Bank of Korea. Dank eines starken Halbleiter-Exportzyklus hat die Notenbank ihre Wachstumsprognose für dieses Jahr bereits auf 2,6 % angehoben. Wachstum und Inflation deuten beide in dieselbe Richtung – hin zur geldpolitischen Straffung.

Warum jetzt – Inflation, Wachstum und Schulden senden dasselbe Signal

Die Bank of Korea hielt die Zinsen bislang vor allem wegen schwacher Binnennachfrage und geopolitischer Unsicherheit durch den anhaltenden Konflikt zwischen den USA und dem Iran stabil. Doch in den vergangenen Wochen hat sich das Kräfteverhältnis verschoben: Die Inflation blieb über dem Zielwert, der Halbleiterzyklus entwickelte sich stärker als erwartet, und ein dritter Faktor – Haushaltsschulden und Immobilienpreise – verlieh der Erhöhungsargumentation zusätzliches Gewicht.

Am 27. Juni vergangenen Jahres verhängte die Regierung strenge Auflagen: Hypothekenkredite im Großraum Seoul und in regulierten Gebieten wurden auf 600 Millionen Won gedeckelt, Kredite auf das Jahreseinkommen begrenzt. Ein Jahr später sind die Wohnungspreise in Seoul dennoch um mehr als 10 % gestiegen, und allein im Juni legten die Haushaltskredite der Banken um 7,6 Billionen Won zu – der stärkste monatliche Anstieg seit 22 Monaten. Dass Kreditobergrenzen allein nicht ausreichten, stärkte das Argument, stattdessen den Leitzins einzusetzen.

Die Zahlen im Überblick

Die Daten offenbaren ein Paradox: Je strenger die Kreditauflagen, desto schneller sind Schulden und Preise gemeinsam gestiegen.

International betrachtet hat Südkorea nicht viel geldpolitischen Spielraum. Der Leitzins liegt bereits unter dem der US-Notenbank Fed (3,50–3,75 %), und selbst nach dieser Erhöhung verengt sich der Abstand nur von 1,25 auf 1,00 Prozentpunkte. Tatsächlich ist der Renditeabstand zehnjähriger Staatsanleihen zwischen Korea und den USA auf den engsten Stand seit Juli 2023 geschrumpft – ein Zeichen dafür, dass die Märkte Koreas Wende zur Straffung bereits eingepreist haben.

Die Schuldenlast selbst ist im internationalen Vergleich hoch. Südkoreas Haushaltsschulden liegen bei 171 % des verfügbaren Einkommens – der siebthöchste Wert unter den OECD-Mitgliedern – und bei 88,6 % des BIP, dem sechsthöchsten Wert unter den 44 von der BIZ erfassten Ländern. Inländische Studien deuten darauf hin, dass diese Quote den privaten Konsum zu dämpfen beginnt, sobald sie 82–84 % des BIP übersteigt – eine Schwelle, die Südkorea bereits überschritten hat.

Der Streitpunkt – ist eine Erhöhung wirklich die richtige Antwort?

Die Falken innerhalb der Bank of Korea und der Finanzaufsicht sehen jetzt den richtigen Moment – sonst sei es zu spät. Ihre Logik: Wird die Schuldenquote nicht gesenkt, solange das Wachstum solide ist, bleibt kein Spielraum mehr für Zinserhöhungen, sobald sich die Konjunktur eintrübt. Niedrige Zinsen bei gleichzeitig hoher Inflation, so ein weiteres Argument, senden zudem ein falsches Signal an die Vermögensmärkte.

Skeptiker widersprechen ebenso entschieden. Kreditnehmer mit variablen Zinsen und Kleinunternehmer spüren höhere Zinskosten sofort. Da sich die Binnennachfrage noch nicht gefestigt erholt hat, könnte eine verfrühte Erhöhung den Konsum erneut abwürgen. Die Immobilienbranche warnt, dass die ohnehin schon dünnen Transaktionsvolumina durch eine weitere Erhöhung noch stärker einfrieren könnten.

Was als Nächstes kommt – worauf zu achten ist

Kommt es zur Erhöhung, breiten sich die Folgen in drei Richtungen aus. Erstens: Kreditnehmer mit variabel verzinsten Hypotheken zahlen ab der nächsten Rate mehr. Zweitens dürften die Transaktionsvolumina im Großraum Seoul kurzfristig abkühlen, wobei anhaltende Sorgen über das Angebot offenlassen, ob die Preise selbst fallen. Drittens: Bleibt die Inflation im Bereich von 3 %, könnten laut einigen Prognosen – darunter Citibank – im August oder Oktober weitere Erhöhungen folgen.

• Kreditnehmer mit variablem Zins sollten die Kosten eines Wechsels zu einem Festzins gegen die wahrscheinliche Höhe weiterer Erhöhungen abwägen.
• Inflations- und Beschäftigungsdaten, die vor der Ausschusssitzung im August veröffentlicht werden, liefern die klarsten Hinweise auf die nächste Entscheidung.
• Kaufinteressierte im Großraum Seoul sollten neu durchrechnen, was veränderte Kreditobergrenzen und Zinssätze für ihre tatsächliche Kaufkraft bedeuten.

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