Primera subida de tipos en 42 meses: Corea del Sur ante una deuda de 2.000 billones de wones

Durante tres años y medio, el tipo de interés de referencia de Corea del Sur no se ha movido. Hoy cambia: explicamos qué ha variado y qué significa para las hipotecas y el mercado de la vivienda.

Qué ha ocurrido

El Comité de Política Monetaria del Banco de Corea se reúne el 16 de julio para fijar el tipo de interés de referencia. Los mercados y la mayoría de los analistas esperan que suba el actual 2,50% en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 2,75%. De confirmarse, sería la primera subida desde enero de 2023 —hace 42 meses— y un punto de inflexión tras ocho reuniones consecutivas sin cambios desde el recorte de mayo pasado, del 2,75% al 2,50%.

El argumento a favor de la subida es bastante claro. La inflación de precios al consumo de junio se situó en el 3,2%, muy por encima del objetivo del 2% del Banco de Corea, que ya ha revisado al alza su previsión de crecimiento para este año hasta el 2,6% gracias a un fuerte ciclo exportador de semiconductores. Crecimiento e inflación apuntan en la misma dirección: hacia el ajuste.

Por qué ahora: inflación, crecimiento y deuda envían la misma señal

El Banco de Corea había mantenido los tipos sin cambios principalmente por la debilidad de la demanda interna y la incertidumbre geopolítica derivada del prolongado conflicto entre Estados Unidos e Irán. Pero en las últimas semanas la balanza se ha inclinado: la inflación se ha mantenido por encima del objetivo, el ciclo de los semiconductores ha superado las expectativas, y un tercer factor —la deuda de los hogares y los precios de la vivienda— ha reforzado el argumento a favor de subir los tipos.

El 27 de junio del año pasado, el Gobierno lanzó medidas estrictas que limitaban los préstamos hipotecarios en el área metropolitana de Seúl y las zonas reguladas a 600 millones de wones, y los créditos al consumo al ingreso anual. Un año después, los precios de los apartamentos en Seúl han subido pese a todo más de un 10%, y los préstamos bancarios a los hogares se dispararon 7,6 billones de wones solo en junio, el mayor incremento mensual en 22 meses. El hecho de que los límites de préstamo por sí solos no bastaran ha dado más fuerza al argumento de usar los tipos de interés.

Los números

Los datos revelan una paradoja: cuanto más se endurecen los límites al crédito, más rápido suben juntos la deuda y los precios.

En comparación internacional, Corea del Sur no tiene mucho margen de maniobra monetaria. Su tipo de referencia ya está por debajo del de la Reserva Federal de EE. UU. (3,50%–3,75%), y aunque suba esta vez, la diferencia solo se reducirá de 1,25 a 1,00 puntos. De hecho, el diferencial del bono a 10 años entre Corea y EE. UU. se ha reducido a su nivel más bajo desde julio de 2023, señal de que los mercados ya han descontado el giro de Corea hacia el ajuste.

El peso de la deuda en sí es considerable según los estándares internacionales. La deuda de los hogares coreanos equivale al 171% de la renta disponible —el séptimo valor más alto entre los países de la OCDE— y al 88,6% del PIB, el sexto más alto entre los 44 países que sigue el BPI. Estudios locales sugieren que, una vez que este ratio supera el 82%–84% del PIB, empieza a frenar el consumo privado: Corea ya ha cruzado ese umbral.

El debate: ¿es la subida la respuesta correcta?

Los halcones del Banco de Corea y de los reguladores financieros sostienen que este es el momento, o será demasiado tarde. Su lógica: si no se reduce el ratio de deuda mientras el crecimiento es sólido, no quedará margen para subir tipos cuando la economía se desacelere. Mantener tipos bajos con la inflación disparada, añaden, envía además una señal equivocada a los mercados de activos.

Los escépticos responden con la misma firmeza. Los prestatarios con tipo variable y los autónomos notarán de inmediato una mayor carga de intereses. Con una demanda interna que aún no se ha recuperado con firmeza, una subida prematura podría volver a enfriar el consumo. El sector inmobiliario advierte de que el volumen de operaciones, ya reducido, podría congelarse aún más con otra subida.

Qué viene después: qué vigilar

Si la subida se confirma, sus efectos se extenderán en tres direcciones. Primero, los prestatarios con hipotecas a tipo variable verán aumentar sus cuotas desde el próximo pago. Segundo, es probable que el volumen de operaciones en el área metropolitana se enfríe a corto plazo, aunque la persistente preocupación por la oferta deja en duda si los precios llegarán a bajar. Tercero, si la inflación se mantiene en torno al 3%, algunos analistas —entre ellos Citibank— prevén nuevas subidas en agosto u octubre.

• Los prestatarios a tipo variable podrían valorar el coste de pasarse a un tipo fijo frente a la magnitud probable de futuras subidas.
• Los datos de inflación y empleo publicados antes de la reunión de agosto serán la señal más clara sobre la próxima decisión.
• Los compradores potenciales en el área de Seúl deben recalcular qué significan realmente los nuevos límites de préstamo y tipos para su capacidad de compra.

Este artículo es un análisis propio de nuloq basado en la información pública y los datos oficiales listados en «Fuentes», elaborado con ayuda de IA. Tiene fines meramente informativos —no constituye asesoramiento de inversión, legal ni médico— y refleja la situación en el momento de su redacción. Corregiremos el texto si se detectan errores.