El won solo es el 0,1 % de los pagos globales: la apuesta de Corea

Un análisis a fondo de la reforma monetaria más audaz de Corea del Sur desde la crisis de 1997 — cifras, historia y riesgos.

Qué ha pasado

El 19 de julio, el Ministerio de Economía y Finanzas, la Comisión de Servicios Financieros, el Banco de Corea, el Servicio de Supervisión Financiera y el Depositario de Valores de Corea presentaron conjuntamente una hoja de ruta para la internacionalización del won, con el objetivo de convertir el won de una "moneda restringida" (Restricted Currency) en una moneda de libre convertibilidad. Desde el 6 de julio, el mercado cambiario nacional ya funciona las 24 horas, sin interrupción de las 6 a. m. del lunes a las 6 a. m. del sábado, y para enero de 2027 se prevé construir una nueva red de liquidación offshore del won que permitirá abrir y liquidar cuentas en won desde el extranjero.

Los usuarios extranjeros podrán transferirse won entre sí a través de su propia cuenta en una entidad de liquidación offshore, sin necesidad de abrir una cuenta en Corea, y este tipo de operaciones tendrá una flexibilización importante de las obligaciones de declaración previa y verificación bancaria previstas en la ley cambiaria.

Por qué ahora — treinta años como "moneda restringida"

El estatus de "moneda restringida" del won se remonta a la crisis financiera asiática de 1997. En 1993, el gobierno permitió excepcionalmente que las instituciones financieras obtuvieran financiamiento comercial y préstamos de corto plazo a través de sucursales en el extranjero, lo que abrió la puerta a una entrada masiva de deuda externa de corto plazo. Cuando ese capital especulativo ("dinero caliente") salió de golpe en noviembre de 1997, el tipo de cambio se disparó y Corea cayó en una crisis de impago soberano. Desde entonces, Corea ha regulado estrictamente el acceso de los extranjeros al won, un marco que se ha mantenido durante casi tres décadas. Según Newspim, el propio Ministerio describe esta hoja de ruta como "una reforma que reescribe los cimientos de la política cambiaria desde la crisis financiera", una señal de que la medida va mucho más allá de un simple ajuste normativo.

Las cifras — una economía del top 10, una moneda fuera del top 20

Según datos de SWIFT de enero de 2022, la participación del won en los pagos mundiales ronda el 0,1 %, fuera del top 20. Un funcionario del Banco de Corea ha señalado que "casi no existe consenso entre los participantes de los mercados cambiarios globales de que el won sea una moneda de reserva". Cerrar esa brecha es precisamente el objetivo de esta hoja de ruta: el PIB nominal de Corea del Sur se ubica entre los diez mayores del mundo, pero el estatus internacional de su moneda queda muy por detrás.

La ampliación progresiva del horario del mercado cambiario también puede leerse como otro intento de cerrar esa brecha. Antes de julio de 2024, el mercado cambiario nacional solo abría 6,5 horas al día entre semana (de 9 a. m. a 3:30 p. m.). En julio de ese mismo año, el cierre se extendió hasta las 2 a. m. del día siguiente, y desde el 6 de julio de 2026 el mercado funciona prácticamente sin interrupción las 24 horas entre semana. Según Hankyung, esta ampliación también redujo un 41,6 % la volatilidad observada en la apertura de la mañana.

El debate — beneficios y riesgos llegan juntos

Si avanza la internacionalización del won, las empresas podrían ahorrar en costos de cambio y cobertura, y los inversores extranjeros ganarían un acceso más fácil al mercado de capitales coreano. El Instituto de Mercado de Capitales de Corea (KCMI) considera que la internacionalización del won es, en general, positiva para profundizar el mercado de capitales y asegurar liquidez en divisas. Pero el mismo estudio señala una contrapartida: cuanto más libre sea el comercio del won, más rápido se transmitirán a Corea los shocks externos —como los cambios de tasas de la Reserva Federal de EE. UU.— y una brecha de tasas más amplia entre EE. UU. y Corea podría erosionar la autonomía de la política monetaria.

Hay un ejemplo cercano que invita a la cautela: China ha impulsado la internacionalización del yuan sin optar por una liberalización total de la cuenta de capital, prefiriendo una apertura "gradual" a través del mercado offshore de Hong Kong, y aun así la participación del yuan en los pagos mundiales sigue rondando el 3 %. Incluso la proporción de yuanes en los pagos de Corea hacia China apenas superó por primera vez el 1 % (1,2 %) hace poco, un recordatorio de que internacionalizar una moneda asiática no ha sido tarea fácil para ningún país.

Qué sigue — qué hay que vigilar

Si la red de liquidación offshore del won se pone en marcha según lo previsto en enero de 2027, la primera prueba será si la participación del won en los pagos mundiales realmente aumenta. Igual de importante será si el sistema de gestión de riesgos en varias capas que anunció el gobierno funciona de verdad ante movimientos bruscos de capital. Si Estados Unidos vuelve a subir las tasas justo cuando el acceso al won se ha ampliado y el capital sale con rapidez, la internacionalización del won podría convertirse en un bumerán que amplifique la volatilidad cambiaria. Por el contrario, si la participación en los pagos crece de forma gradual sin grandes sobresaltos, esta hoja de ruta probablemente quedará como el giro más profundo de la política cambiaria coreana desde 1997.

Este es un análisis propio de nuloq basado en los reportajes públicos y los datos oficiales que figuran en Fuentes, elaborado con la ayuda de IA. Tiene fines meramente informativos —no es asesoramiento de inversión, legal ni médico— y refleja la situación en el momento de su redacción. Corregimos el texto si se detectan errores.